粗鋼產(chǎn)能增速放慢，產(chǎn)能利用率將出現(xiàn)明顯上升。自2012年以來，我國鋼鐵行業(yè)的盈利能力下降，與此同時也可以看到，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的累計(jì)投資同比增速出現(xiàn)明顯下滑。從粗鋼新增產(chǎn)能來看，2013年新增產(chǎn)能8000萬噸，2014年預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能2700萬噸，2015年預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能2000萬噸，增速逐年下降。預(yù)計(jì)2013年粗鋼產(chǎn)量7.8億噸，鋼材凈出口4375萬噸。截至11月底，貿(mào)易商庫存由2012年的1195萬噸上升至2013年的1349萬噸，鋼廠庫存由2012年的3110萬噸上漲至2013年的3973萬噸。由以上數(shù)據(jù)算得2012年的粗鋼表觀消費(fèi)為6.7億噸，2013年此數(shù)據(jù)上升至7.3億噸，表觀消費(fèi)同比增速達(dá)10%。
2014年，我國宏觀政策主基調(diào)將繼續(xù)維持“穩(wěn)增長，調(diào)結(jié)構(gòu)”，也就是說鋼材市場的消費(fèi)會有增長，但是增速不會太高。假設(shè)2014年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速維持在7.5%，則按照1.3左右的單位GDP耗鋼量來計(jì)算，鋼材的表觀消費(fèi)同比增速維持在10%左右，與2013年持平。保守假設(shè)2014年粗鋼凈出口不變，貿(mào)易商和鋼廠庫存也不變，表觀消費(fèi)與2013年持平，則2014年粗鋼產(chǎn)量達(dá)8.4億噸，產(chǎn)能利用率由2013年的73%上升至77%，行業(yè)的盈利能力將出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。
原料價格在底部徘徊，鋼廠生產(chǎn)成本下降。從2003年起，礦石價格出現(xiàn)了上漲，尤其是在2005年后隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，礦石價格快速上漲，經(jīng)歷了最為輝煌的十年牛市。但是好景難長久，礦山的生產(chǎn)周期是7-9年，也就是說自2005年算起到2014年，礦石的新增供應(yīng)將大批出現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年四季度至2014年，全球礦石新增供應(yīng)近2億噸。2013年我國消費(fèi)礦石12億噸，進(jìn)口8億噸，國產(chǎn)4億噸。我國礦石成本位于成本曲線的高位，我國國產(chǎn)礦65%的成本在100美元/噸以下，假設(shè)新增的礦石都涌入我國而導(dǎo)致國內(nèi)高成本礦山關(guān)閉，則2014年礦石的均價應(yīng)圍繞在110美元/噸波動，這比2013年的135.5美元/噸的均價出現(xiàn)了明顯下降。從礦石的長期價格圖可以看出，礦石價格將步入漫漫熊途。
作為原材料之一的焦炭價格，也將長期在底部徘徊。2013年全球粗鋼年產(chǎn)量同比增速4.8%，除中國之外的粗鋼產(chǎn)量是下降的。而全球焦煤的供應(yīng)是穩(wěn)定增加的，全球焦煤市場供過于求，價格出現(xiàn)下跌。從中國供應(yīng)數(shù)據(jù)來看，2012年，全國精焦煤產(chǎn)量同比增速為0.7%，而2013年此數(shù)據(jù)上漲為5.2%，也就是說國內(nèi)焦煤的生產(chǎn)已經(jīng)逐漸恢復(fù)(2009年山西小煤礦整頓導(dǎo)致焦煤產(chǎn)量下降)。2014年，我國的煤炭資源稅收政策可能由從量計(jì)征變?yōu)閺膬r計(jì)征，這可能進(jìn)一步降低焦炭成本。
綜上，伴隨著礦石十年牛市的結(jié)束，鋼廠在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)增強(qiáng)，而產(chǎn)能利用率的上升更是對鋼廠利潤的強(qiáng)勁支撐。從比價上可以看出，當(dāng)鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)利潤時，鋼礦比價高企，相反則降低。從數(shù)據(jù)來觀察，當(dāng)年度產(chǎn)能利用率較低時，出現(xiàn)高比值的時間較短，基本上比值偏低，如2013年。進(jìn)入2014年，如果產(chǎn)能利用率得到明顯提升，則此比價將出現(xiàn)上升。(作者呂肖華系光大期貨分析師)
